Повышение тарифов на грузовые железнодорожные перевозки на 30% расширит возможности "Укрзализныци" (УЗ) в переговорах с держателями ее еврооблигаций на сумму $1,05 млрд, по которым компания в январе этого года отказалась выплачивать купонные платежи, сообщил глава правления УЗ Александр Перцовский.
"Сейчас нужно дождаться, пока решение (о повышении тарифов) вступит в силу. Конечно, само по себе оно не является полностью достаточным, но открывает определенные возможности для переговоров", – сказал он в подкасте "Что с экономикой" Центра экономической стратегии (ЦЭС).
Перцовский добавил, что компания также рассчитывает, что ей "помогут" международные финансовые организации и другие партнеры с ликвидностью, и все это вместе позволит реструктуризировать этот долг.
"Но, опять же, я не говорю, что у меня есть какие-то жесткие сроки, потому что это будет использовано против нас. У нас есть единственное условие: мы сделаем это исключительно на условиях, приемлемых, целесообразных и финансово-рациональных для "Укрзализныци", – подчеркнул он.
По его словам, если держатели еврооблигаций будут выдвигать "Укрзализныце" непосильные условия, то такие переговоры затянутся.
Глава правления напомнил, что когда-то этот долг образовался из-за кредитов в "Проминвестбанке" и в значительной степени в связи с чемпионатом Европы по футболу Евро-2012, а затем рефинансирован за счет более дешевого выпуска еврооблигаций, но в настоящее время экономическая основа для его возврата отсутствует из-за российской агрессии и оккупации значительной территории Украины, а также потери активов компании.
"Если бы мы были должны российским банкам, нам было бы проще, потому что мы просто забыли бы (об этом долге), но мы уже должны европейским кредиторам. Поэтому это наш долг, от него юридически никуда не деться, хотя, повторюсь, к сожалению, сегодня экономической основы для его погашения, как мы объясняем инвесторам, нет", – подытожил Перцовский.
Он также отметил, что в настоящее время УЗ не привлекает кредитное финансирование на операционную деятельность и не планирует новых выпусков еврооблигаций.
Глава компании добавил, что международные финансовые организации очень хорошо понимают финансовую ситуацию компании, поэтому предоставляют ей соответствующие "вейверы" (не ускоряют погашение долгов), и со стороны этих организаций на УЗ не оказывается давления.
По мнению Перцовского, первое предложение, с которым ранее компания совместно со своими консультантами Rothschild&Cie и FinPoint обратилась к держателям еврооблигаций, было справедливым и выгодным для компании, но без повышения грузовых тарифов у кредиторов отсутствует понимание финансовой модели компании.
"По сути, мы остановились на том, чтобы посмотреть, как будет решен вопрос грузовых тарифов. Это 80% наших доходов, поэтому он является ключевым; если будет движение, то мы вернемся с предложениями", – отметил глава правления.
Как сообщалось, в январе этого года "Укрзализныця" отказалась осуществлять купонные выплаты на сумму $45 млн по еврооблигациям 2026 года со ставкой 8,25% на сумму $703,2 млн и еврооблигациям-2028 со ставкой 7,875% на сумму $351,9 млн и заявила о намерении начать комплексную реструктуризацию обязательств по облигациям с участием финансовых и юридических консультантов.
Основными причинами прекращения обслуживания долга по еврооблигациям компания назвала продолжающееся сокращение доходов от перевозки грузов на фоне уменьшения их объема, а также усиление атак на железную дорогу, общее количество которых в 2025 году (1195) превысило совокупный показатель за 2023-2024 годы.
В 2025 году "Укрзализныця" сократила выручку на 15,6% – до $2 млрд 189 млн, EBITDA – на 30,2%, до $293 млн, из которых $270 млн составила бюджетная поддержка. Отношение чистого долга к EBITDA выросло до уровня 5,2.
"Укрзализныця" с 1 по 8 апреля провела ограниченные переговоры с членами ad hoc группы (AHG) держателей ее еврооблигаций, в ходе которых представила свое предложение по их реструктуризации, но пока безрезультатно. Компания предлагала списать 20% основной суммы, отсрочить окончательное погашение еврооблигаций до июня 2033 года и начать их планомерную амортизацию с декабря 2030 года – шестью равными выплатами по $150 млн. При этом дополнительно предлагалось привязать объем этих выплат к объему грузоперевозок. "Каждая отдельная сумма выплаты в размере $150 млн может быть скорректирована в сторону увеличения или уменьшения в диапазоне $112-168 млн в зависимости от объема грузовых перевозок", – отмечалось в презентации.
Что касается процентов, то в первый год (с июня 2026 по июнь 2027 года) предлагалось выплачивать наличными лишь 1,5%, во второй – 2%, в третий – 4%, в четвертый – 6% и в последние три – по 7,75%.
Что касается просроченных процентов, сумма которых на 30 июня этого года достигнет $83 млн, то "Укрзализныця" хотела бы также списать 20% этой суммы, а из оставшейся суммы в $67 млн выплатить наличными 20%, или 1,3 цента на доллар номинала, а остальное капитализировать в новый инструмент.
В случае принятия такого предложения компания в этом и следующем году выплатила бы по еврооблигациям наличными соответственно лишь $20 млн и $16 млн, тогда как в 2028 году – $77 млн, в 2029 – $121 млн, в 2030 – $240 млн, в 2031 году – $389 млн, в 2032 году – $434 млн и в 2033 году – $155 млн.
