Бриф статті Поділитися Розбираємося, що таке шорт-сквіз на криптовалютному ринку, через що він виникає і чому це явище небезпечне для трейдерів.
У січні 2021 року акції американської мережі GameStop опинилися в центрі ринкового ажіотажу. За кілька тижнів їхня ціна зросла в десятки разів. Приватні інвестори активно купували папери, а трейдери, які розраховували на падіння, закривали збиткові короткі позиції. Попит, що виникав, підштовхував котирування ще вище. Цей механізм називають шорт-сквізом. Він характерний не лише для фондового ринку й може проявлятися під час торгівлі криптовалютними деривативами.
Редакція Incrypted розібралася, як працює шорт-сквіз, що сталося з акціями GameStop у 2021 і 2024 роках та які ризики цей механізм створює для криптотрейдерів.
Що таке шорт-сквіз і чому він виникає
Шорт-сквіз виникає, коли зростання ціни змушує трейдерів закривати короткі позиції. Для цього їм доводиться купувати актив, а додаткові покупки можуть прискорити зростання котирувань і змусити інших учасників також вийти з шортів. Виходить ланцюгова реакція, за якої початковий рух підсилює сам себе. При цьому його причиною можуть бути новини, інтерес покупців або інші ринкові фактори.
Щоб зрозуміти, звідки береться цей попит, необхідно розібратися, чим лонг відрізняється від шорта.
Лонг, або довга позиція, передбачає розрахунок на зростання вартості активу. Трейдер купує акцію за $100 і продає за $120, отримуючи $20 прибутку без урахування комісій. Якщо ціна опуститься до $80, продаж принесе збиток у $20. За звичайної спотової покупки він не може втратити більше за вкладену суму.
Шорт, або коротка позиція, дає змогу заробляти на зниженні ціни. На фондовому ринку трейдер може позичити акцію, продати її за $100, а потім викупити за $80 і повернути кредитору. Різниця в $20 становитиме прибуток до урахування комісій і плати за позику.
Однак якщо ціна підніметься до $130, викуп акції обійдеться дорожче за початковий продаж і призведе до збитку в $30. Оскільки вартість паперу теоретично може зростати необмежено, потенційні втрати за непокритим шортом також не мають верхньої межі. На крипторинку ставку на падіння часто роблять через ф’ючерси та безстрокові контракти. Позичати монети для цього необов’язково, але зростання ціни теж приносить збитки.
Під час торгівлі з кредитним плечем трейдер має підтримувати достатнє забезпечення позиції. Якщо його бракує, брокер може надіслати маржин-кол — вимагати поповнити рахунок або скоротити позицію. Це не те саме, що ліквідація, за якої угода закривається примусово. На криптобіржах таке закриття нерідко відбувається автоматично. Стоп-лос дає змогу заздалегідь визначити умову виходу, але за різкого руху ціни не гарантує виконання за обраним рівнем.
Для шорт-сквізу важливий саме момент закриття коротких позицій. Одні трейдери викуповують актив самостійно, побоюючись подальших збитків, інші змушені виходити з угод через стоп-ордери або ліквідації. Якщо продавців на ринку недостатньо, цей попит підвищує ціну й посилює тиск на власників шортів, що залишилися.
Як розвивається шорт-сквіз
Припустімо, акція коштує $100. Багато учасників вважають її переоціненою та відкривають короткі позиції, розраховуючи викупити папери дешевше. Однак несподівана новина приваблює покупців, і котирування зростають до $120.
Для продавців у шорт таке зростання означає збитки. Щоб обмежити їх, трейдерам доводиться купувати акції для закриття позицій. Коли це роблять одночасно тисячі учасників, попит зростає. До нього можуть додатися покупки, пов’язані з примусовим закриттям угод, для яких уже недостатньо забезпечення.
Подальший рух залежить від пропозиції на ринку. Якщо продавців мало, додаткові покупки штовхають котирування ще вище й спричиняють нову хвилю закриття шортів. На ринках із невисокою ліквідністю така ланцюгова реакція може розвиватися особливо швидко. Але коли попит слабшає, ціна здатна різко розвернутися. Сам по собі шорт-сквіз не означає, що актив подорожчав із фундаментальних причин.
Тому різке зростання і високий обсяг торгів ще не доводять наявність шорт-сквіза. Щоб відрізнити його від звичайного ажіотажу, необхідно враховувати динаміку коротких позицій і те, яку частку покупок становило їх закриття.
Чим відрізняється лонг-сквіз
Лонг-сквіз — зворотна ситуація. Коли ціна падає, трейдери з довгими позиціями та кредитним плечем починають продавати актив, щоб скоротити збитки. Спрацьовування стоп-ордерів і примусові ліквідації посилюють тиск продавців.
У результаті падіння може прискоритися й спровокувати нову хвилю закриттів. В обох випадках важливі не лише напрям руху ціни, а й кількість позицій із кредитним плечем, а також обсяг доступного забезпечення.
GameStop: як покупки приватних інвесторів обернулися проблемою для шортистів
Передумови історії GameStop склалися у 2020 році. Мережа магазинів відеоігор зазнавала труднощів, і багато професійних учасників ринку очікували подальшого падіння її акцій. Вони відкривали короткі позиції. Тим часом приватні інвестори обговорювали перспективи компанії на Reddit, зокрема в спільноті WallStreetBets, і деякі з них бачили потенціал зростання там, де великі фонди очікували зниження.
Одним із найвідоміших прихильників GameStop став інвестор Кіт Гілл, який публікував аналіз компанії під псевдонімами Roaring Kitty і DeepFuckingValue. У січні 2021 року інтерес до паперів різко посилився. Якщо 11 січня акція закрилася близько $20, то 28 січня її внутрішньоденна ціна досягла $483. Йдеться про котирування до проведеного в липні 2022 року дроблення акцій у пропорції 4 до 1. На скоригованих історичних графіках ці значення в чотири рази нижчі.
Збитків зазнали й великі інвестори, які робили ставку на падіння. Так, хедж-фонд Melvin Capital, за даними Reuters, втратив 53% капіталу за січень 2021 року по всьому портфелю, а не лише на позиції в GameStop. Однак зводити те, що відбувалося, виключно до шорт-сквізу некоректно. У звіті співробітників SEC зазначено, що покупки для закриття шортів становили лише невелику частину загального обсягу покупок. Зростання підтримував і інтерес інвесторів, які продовжували купувати акції незалежно від дій шортистів.
Повернення Roaring Kitty та новий сплеск інтересу у 2024 році
У травні 2024 року Кіт Гілл знову з’явився в X після тривалої відсутності. Він опублікував зображення гравця, який подався вперед у кріслі, що учасники спільноти сприйняли як натяк на повернення до активної участі в подіях навколо GameStop. Прямого заклику купувати акції публікація не містила, однак увага до компанії різко зросла, а її котирування знову пішли вгору. Про цю історію Incrypted детальніше розповів у матеріалі Hear Me Roar.
На початку червня на Reddit-акаунті, пов’язаному з Гіллом, з’явився знімок портфеля з 5 млн акцій GameStop і великою позицією в колл-опціонах. Достовірність зазначених даних неможливо було встановити за одним зображенням, але публікація знову привернула увагу ринку. В X інвестор також розмістив зображення карти зміни напрямку з гри Uno. Докладніше про ці події Incrypted розповідав у червневому огляді.
Інтерес поширився й на крипторинок. На тлі публікацій Roaring Kitty різко змінювалися ціни тематичних мемкоїнів, зокрема GME у мережі Solana. Попри збіг тікера, цей токен не є акцією GameStop і не належить компанії. Про реакцію мемкоїнів CHWY і GME Incrypted розповідав в окремому матеріалі. Сам по собі ріст ціни після публікації відомого інвестора не доводить шорт-сквіз. Для такого висновку потрібні були б дані про масове закриття коротких позицій.
Як знизити ризики шорт-сквізу під час торгівлі криптовалютами
На крипторинку аналогічна ланцюгова реакція може виникнути під час торгівлі ф’ючерсами та безстроковими контрактами. Коли ціна рухається проти великої кількості відкритих шортів, ліквідації здатні посилити зростання. Особливо вразливі позиції з високим кредитним плечем і невеликим запасом забезпечення. Знизити ризик допомагають кілька підходів:
- стоп-ордери. Дають змогу заздалегідь визначити рівень виходу з позиції, але під час різких коливань фактична ціна виконання може відрізнятися від заданої;
- торгівля без позикових коштів. Купівля активу на спотовому ринку за власні кошти виключає примусове закриття позиції через кредитне плече, але не захищає від зниження вартості самого активу;
- хеджування. Зустрічні позиції та інші інструменти можуть частково компенсувати збитки, хоча потребують додаткових витрат і розуміння супутніх ризиків;
- невелике кредитне плече. Чим більше плече, тим меншого руху проти позиції може виявитися достатньо для її ліквідації.
Жоден із цих способів не виключає збитки повністю. Навіть за використання стоп-ордера угода може закритися за невигідною ціною, а нестача забезпечення підвищує ймовірність ліквідації. Тому розмір позиції та можливі втрати варто оцінювати до входу на ринок, а не під час різкого руху котирувань.
Висновок
Шорт-сквіз перетворює закриття коротких позицій на додаткове джерело попиту, здатне посилити початкове зростання ціни. Однак історія GameStop показує, що пояснювати весь рух котирувань лише діями шортистів — неправильно. Не меншу роль можуть відігравати інтерес покупців і ліквідність ринку.
На криптовалютних деривативах подібна ланцюгова реакція здатна розвиватися особливо швидко через автоматичні ліквідації. Тому трейдеру важливо не лише оцінювати напрямок ціни, а й заздалегідь розуміти, який збиток витримає його позиція і коли майданчик може примусово її закрити.
Буде цікаво
Прослизання в трейдингу крипти: основні причини і як на цьому заробити 30.03.2023 Читати 
Що таке «лонг» та «шорт» у торгівлі криптовалютами? 19.08.2024 Читати
Часті запитання
Що означає шорт-сквіз? Це явище на фінансових ринках, коли трейдери, які очікували падіння, змушені викуповувати актив за вищою ціною, тим самим стимулюючи її зростання. Як визначити шорт-сквіз? Для шорт-сквізу характерне різке зростання ціни, що супроводжується збільшенням обсягу торгів і ліквідацій. Що таке шорт простими словами? Коротка позиція або шорт — це позиція, за якої трейдер очікує зниження вартості активу. Що таке «сквіз» простими словами? Сквіз походить від англійського squeeze (стискання). Тому шорт-сквіз часто називають «коротким стисканням».
Сообщение Що таке шорт-сквіз: пояснюємо простими словами появились сначала на INCRYPTED.
