- Європа посилює контроль над крипторинком і ризикує відстати від США.
- Заборона дохідності в MiCA вдарила по євро-стейблкоїнах і ліквідності ринку.
- Водночас ЄС може розробити MiCA 2.0.
Новий звіт організації Blockchain for Europe стверджує, що регламент ЄС Markets in Crypto-Assets (MiCA) зробив стейблкоїни, прив’язані до євро, максимально безпечними, але водночас суттєво обмежив їхню конкурентоспроможність на глобальному ринку цифрових активів.
Юристи переклали текст європейського регламенту MiCA українською мовою 04.03.2024 Читати
Згідно з документом, євро-стейблкоїни наразі займають менше 1% світового обсягу цього сегмента, попри значно більшу роль євро у глобальній фінансовій системі.
Автори вважають, що регулювання фактично загнало їх у «спадну частину» так званої регуляторної кривої Лаффера, де надмірні обмеження знижують саму економічну активність.
У звіті прямо зазначено, що чинна модель створила «безпечний, але структурно неконкурентний сегмент стейблкоїнів у євро».
Чому правила MiCA обмежують розвиток
Ключові проблеми, на які вказують автори:
- заборона на відсотки: емітенти не можуть платити винагороду за зберігання токенів;
- жорсткі резервні вимоги: мінімум 30% резервів мають зберігатися у банківських депозитах, а для великих гравців — до 60%;
- обмежена гнучкість управління ліквідністю.
Саме заборона винагороди стала критичною у середовищі високих ставок. У звіті підкреслюється, що це ставить євро-стейблкоїни «в особливо невигідне становище» порівняно з банківськими депозитами та доларовими токенами, які можуть інтегрувати дохідність через DeFi-механізми.
Автори наголошують:
«Немає переконливого економічного обґрунтування для заборони винагороди стейблкоїнів».
Пропозиції реформ і ризики для ринку
Замість повного перегляду MiCA, експерти пропонують точкові зміни:
- дозволити винагороду для євро-стейблкоїнів;
- замінити жорсткі резервні ліміти на принциповий підхід;
- розширити перелік ліквідних активів у резервах;
- впровадити більш гнучку систему прозорості;
- дозволити обмежений доступ до рахунків центральних банків;
- створити чіткі правила для транскордонного використання.
Ці пропозиції з’являються на тлі дискусій про можливий MiCA 2.0. Водночас регулятори вже попереджають про ризики: Європейський центральний банк зазначає, що масове впровадження стейблкоїнів може вплинути на дохідність державних облігацій і ліквідність під час криз.
ЄЦБ б’є на сполох: стейблкоїни стали загрозою для банківської системи Європи 03.03.2026 Читати
Попри обмеження, ринок у Європі продовжує розвиватися. Зокрема, група з десяти європейських банків планує запуск регульованого євро-стейблкоїна у другій половині 2026 року. Актив має спростити розрахунки та зміцнити фінансову автономію ЄС.
Водночас регуляторний тиск посилюється — у Франції вже виявили 90 криптокомпаній без ліцензії MiCA, а близько 40% з них не планують отримувати дозвіл.
Сообщение Звіт: правила MiCA знизили привабливість євро-стейблкоїнів для інвесторів появились сначала на INCRYPTED.
