Инвестиционная группа ICU, которая в июне этого года ухудшила прогноз роста реального валового внутреннего продукта (ВВП) Украины в 2026 году до 0,8% с 1,2%, теперь ожидает его падения в этом году на 0,6%, а в следующем – на 1,9%.
"Украинская экономика переживает самый сложный период с 2022 года, поскольку продолжаются массированные российские атаки на промышленные предприятия, а также складскую и транспортную инфраструктуру. Негативные последствия прямых потерь активов бизнесом усугубляются высокой экономической неопределенностью и остановкой черноморских транспортных путей", – отмечается в публикации на сайте инвестгруппы.
ICU считает, что значительная часть нанесенного ущерба не будет компенсирована, пока продолжается война, поэтому экономика будет сокращаться в четвертом квартале этого года и в 2027 году, но отмечает, что падение ВВП будет ограниченным, ведь за десятилетие войны с Россией структура экономики изменилась – существенно выросла доля услуг и оборонного сектора.
Инвестгруппа также ухудшила прогноз по инфляции: вместо 9-10%, которые уже достигнуты по итогам сентября, теперь она ожидает 12% по итогам этого года и возвращения к однозначным показателям лишь в третьем квартале 2027 года и 8,2% по его итогам.
"Резкое ускорение инфляции практически полностью объясняется давлением на себестоимость продукции из-за осложнений в логистике и подорожания топлива. С учетом новых рисков мы ожидаем, что НБУ может поднять Ставку еще на 50 б.п. – до 16,5% до конца года и затем будет удерживать этот уровень до конца первого полугодия 2027 года", – отметили в ICU.
По мнению аналитиков, на данном этапе эффективность трансмиссионного механизма существенно ухудшилась, ведь коммерческие процентные ставки практически не реагировали на изменение учетной ставки за последние несколько месяцев.
В инвестгруппе также обращают внимание на то, что дефицит внешних счетов (без учета внешней помощи) продолжает расти. Экспорт сократился из-за блокировки морских транспортных путей, тогда как импорт стремительно растет, поскольку правительство наращивает закупки импортного оружия и комплектующих, которые финансируются оборонной составляющей Ukraine Support Loan (USL) от ЕС. Согласно обновленному прогнозу, торговый дефицит в этом году вырастет до $87,4 млрд (38,8% ВВП) с $55,8 млрд (26% ВВП) в прошлом году, а в следующем году снизится до $74,3 млрд (32,2% ВВП).
В ICU считают, что льготное внешнее финансирование, несмотря на значительные задержки, должно быть достаточным, чтобы компенсировать дефицит внешних счетов до конца 2027 года, а значит, у НБУ будет достаточно возможностей для контроля над валютным рынком и обменным курсом.
"Мы ожидаем продолжения тренда к умеренной девальвации гривны и прогнозируем курс на уровне 45,8 грн/$1 в конце этого года и чуть выше 49,0 грн/$1 (49,2 грн/$1) в конце 2027 года", – говорится в документе.
Согласно документу, резервы НБУ в этом году вырастут до $59,7 млрд с $57,3 млрд в прошлом году, а в следующем году сократятся до $53,2 млрд.
Что касается бюджетной сферы, то в ICU прогнозируют ее контролируемость в четвертом квартале этого года, но обращают внимание на значительные вызовы в следующем году, поскольку для финансирования дефицита бюджета необходимо будет дополнительно найти более $25 млрд.
"Как и в предыдущих отчетах, мы предполагаем, что баланс рисков безопасности не изменится в среднесрочной перспективе: мирное соглашение не будет подписано, но и территориальные завоевания противника будут весьма ограниченными", – отмечается также в прогнозе.
Как сообщалось, ведущая украинская инвестиционная компания Dragon Capital на прошлой неделе также существенно ухудшила свой макропрогноз: теперь она ожидает снижения ВВП на 0,5% в этом году и на 1,0% в следующем, тогда как до эскалации войны в июле этого года оценивала возможный рост в этом году в 1,5%, в следующем – в 0,5%.
Всемирный банк на прошлой неделе ухудшил прогноз роста экономики Украины в 2027 году с 4% до 1,5%, но сохранил оценку роста в этом году на уровне 1,2%, а ЕБРР в конце сентября ухудшил прогноз роста ВВП Украины в 2026 году до 1,5%, в 2027-м – до 2,5%.
Министр экономики и окружающей среды Александр Кравченко в конце сентября сообщил, что допускает пересмотр прогноза роста ВВП на 2027 год в сторону снижения на 0,3-0,5 п.п. по отношению к уже заложенному пессимистическому плану – с 1,3% до 0,8-1%, а на 2026 год – до 0,5% по сравнению с текущим прогнозом в 1,6%.
Национальный банк Украины (НБУ) снизил оценку роста реального ВВП на этот год до 1,1-1,2% по сравнению с оценкой в 1,8% в конце июля этого года, но уже анонсировал существенное ухудшение прогноза в конце октября.
